經濟的領先和同步指標

所謂領先指標，就是一些可以預計未來經濟情況的數據。這些數據通常會先行反映經濟轉向的訊號，例如在2007年美國次按危機發生前，作為領先指標之一的建造許可便先行大幅下跌。早前我再度在博客中發佈這些數據，目的很明顯：長達五年的美國房地產熊市可能已經完結。其實，不少的美國經濟領先數據都是反映經濟反彈而非二次探底，例如每周工時維持平穩、新申領失業救濟人數開始有下跌的勢頭，貨幣供應亦維持良好的增長。這些領先指標，無論是如2008年般的百年一遇危機，或是近數十年來的不景氣，這些領先指標的啟示作用都是非常準確。關於主要的領先數據，早前本博客已有提過，而友BLOG 紅猴兄亦在若干年前簡介過領先指標 (主要指美國)

http://greenmonkeyblog.blogspot.com/2008/07/25-july-2008.html

當然，我們常聽見的「採購經理指數」(Purchasing Manager Index)，也是一個很有效的經濟指標。

美國銀行要求政府救助的聲音已漸漸消失。我深信，美國房地產一旦復甦，會拉動整個經濟進入一個新的上升周期，而非日本式的「失落十年」。

今天我們再來看一看中國的經濟指標 - 工業增加值。由下圖的工業增加值對比GDP 增長可見，工業增加值是一個同步指標，也就是說：它和GDP 的增長同步。


工業增加值增幅 明年急降至11％
2011年12月27日

【明報專訊】工信部預計明年工業增加值按年增幅僅為11%，跌至金融海嘯時的水平，市場擔憂中國明年GDP增幅難以實現保八，券商指出，明年GDP目標可能會降低至7.5%，但不應過分強調工業增長放緩的影響。

工信部部長苗圩昨日稱，預計今明兩年規模以上工業增加值按年增幅分別為13.9%和11%，均大幅低於去年15.7%的水平，呈現明顯按年遞減趨勢。

翻查歷史數據，11%的工業增加值已跌落到08年末至09年上半年金融海嘯以及恢復初期的水平【圖】，相應的GDP增速，08年第四季度為6.8%，09年第一季度為6.2%，第二季度為7.9%。市場擔憂，明年同樣低迷的工業增加值，是否會拖累GDP保八目標難以實現。

路透社報道，日本第二大重型機械生產商日立建機株式會社行政總裁Michijiro指出，中國緊縮的貨幣政策導致基建放緩，預計截至明年3月底止的年度，中國市場挖掘機的銷售將按年跌三成，而反彈可能要等到明年6月至7月。

信證料明年GDP增7.5%

中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳認為明年GDP目標將比今年略低，可能在7.5%的水平。不過，他認為，政府的估計通常較為保守，明年實際工業增加值將高於11%的水平。另一方面，工業僅僅是GDP的一部分，難以簡單由此推算出GDP增速。

渣打中國經濟師李煒則指出，由於服務業增長、農業提振，工業增加值減少不會必然導致GDP增長放緩。他又認為，保八沒有問題，只要政府增加投資就可以實現。但不應過於關注數字，政府表現出很強的轉型意願，前所未有地加大對於運輸、小微企業，服務業的扶持，在3至5年內，實現結構的轉變，實現穩定、持續發展。

由近月的經濟領先和同步指標可見：

1. 美國不會有二次探底，而且可能開始了一個新的擴張周期，而在經濟「病好」的情況下，QE3 是等同一劑強力的嗎啡。現時推QE3 會很大可能拉動通脹重燃。這也是美國沒有推QE3的原因。也不要一廂情願認為美國會有QE3。要密切留意未來兩、三個月的建造許可量。美國的加息周期或許會早於伯南克所說的2013年


2. 由PMI 和工業增加值看。中國的經濟增長在放緩中，也應是如李超人所說的「軟著陸」而非「硬著陸」。GDP 或會在今季或明春跌至7-8% 左右，人行或會減兩至三次息和存準金推動經濟反彈。


我在年結時會再分享2012年的投資路向。