環球拆局：第二季不宜過於看淡

留意近期的若干數據：

1)中國的領先經濟指標已在去年10月見底，近兩月處於回升狀態，而從歷史上看，這個指標比股市和債市更有預測能力 (股市雖然是有領先作用，但是經常有錯誤訊號，要結合其他數據一起分析)(圖一)

2)官方PMI 3月份升至53.1。但留意的是官方數字偏重於大型公司的取樣和調查，而偏重中小型公司的HSBC 中國PMI 雖然仍處於收縮狀態。

3)根據國家統計局的數據，截至2月的工業生產數字是11.2%，接近「著陸」的狀態。意味著經濟的同步數據仍在下行中，但硬著陸的機會很微。

http://www.stats.gov.cn/tjfx/jdfx/t20120309_402791244.htm


3)美國新申領失業救濟金人數一路下試低點(圖五)


4)3月下旬公佈的美國建造許可(building permit)升到70萬間，正式終止了08年房地產以來在50-70萬間徘徊的狀態，也突破了10年5月68萬8千間的高位。此是甚為準確的預測房地產周期的其中一個領先指標 - 這個沒有圖，可以自己去找數據引證。http://www.census.gov。美國的樓市很大可能已開始另一個上升周期。


5)2012年恒生指數的預測PE 約10.5倍，國企指數的PE 約8倍。


從以上看，我們不宜對股市看得太淡，尤其是飽受民企假數風波困擾的香港股市。明天繼續。