繼續向高概率方向操作 - 增持神冠(829)

前文說過，股票操作是一個概率遊戲。既然我們沒法百分之百確定未來會發生甚麼事，就只能從已知的資訊去判斷。


我並不太同意現時防守股當道的說法。是的，現時強者的板塊集中於必需消費品、醫藥和燃氣等類別，這些都是經濟不景氣時業績不會怎樣倒退的行業。然而，只要我們細心留意，現時真正強勢的股票為數不少，例如剛才友BLOG YOU SIR 提及的YGM 貿易(375)、整個濠賭股板塊、男士服裝股(如利邦、金利來)、部份的油田服務公司、部份科技公司(例如瑞聲、神州數碼、ASM 太平洋、偉易達)、以美國復蘇為概念的類別(如創科、德昌電機)。其實還有很多不能盡錄，但行業比較分散。這些都是周期性的公司。當然也有一些回調但勢頭不甚明顯的 (至少沒洗倉式的大插)，而這些公司維持強勢，是有其原因：


(一)不要一竹篙打死民企。民企如果沒應收帳問題，業績對辦甚至優於預期，一樣可以勁升。反之，重機是國企，業績出後應收帳逾期不合理地高，股價即時點穴。中國玉米油的情況一樣。可見國企和民企分別不大。


(二)另一是盈利能見度高或較易預測到的公司。有些在去年低潮期時業績沒有點走樣的公司，今年盈利繼續增長兼估值水平回復正常，股價升的動力也會較大。

結合PMI (先不說可不可信，如數字的水份太重或造假，先行指標的作用就會被減低，例如PMI不跌而工業增加值大跌，我們很快就會確認到) 和工業增加值的數字分析

-- 製造業PMI 徘徊50之間，非製造業一路處於擴張狀態。PMI 是領先數據，會預先反映4-6個月的經濟狀態。
-- 工業增加值頭兩個月的數字沒有大跌，在11-12%之間。而工業增加值屬同步數據，和PMI 所反映的相符 (11月PMI 曾跌到49)


中國的經濟很大機會是處於軟著陸狀態。所謂軟著陸的意思，是經濟增長的水平在7% - 8%之間。貨幣增長M2 開始到位，現時在12-13%之間，未來一到兩年的通脹水平會受控。人行或會減存準金，但減息的機會很微。講了好耐的地方債問題沒有發生，在2012年的還款高潮期過後，壓住內銀估值的一座大山會移走。這個情況，在下半年的內銀估價或有機會反映。


我沒有興趣估明天GDP 和工業增加值是優於還是差於預期和市場的反應，這是投機者的行為。我有興趣知的，水平會不會和我估的接近。未來兩三個月，工業增加值會否開始回升。如果是：結論很明顯，經濟已在第一季見底，而股價是提前六個月反映



綜合而言，我看不出現時的經濟比08年更差，至少不用政府出來救市。是不是要拍近金融海嘯的估值，見仁見智。



今天在4.24 增持神冠(829)。這正是我所說的盈利能見度高的公司。但唯一的缺點是沒有甚麼催化劑。我不相信近期的大跌代表甚麼春江鴨的沽貸行動，也沒有跌破4元的支持位，而上次主席及大股東周亞仙增持的時候，無獨有偶，正正差不多是全年低位的時候，以約12-13倍的PE 買入一間今年增長很大機會有20%的公司，我認為很值博。